2024年以來，金融資產投資公司（AIC）的股權投資試點逐步擴大，從上海擴大到全國18個城市，再到今年9月金融監管總局宣布將試點范圍擴大至全國，AIC正從幕后走向臺前，成為股權投資市場一支不容忽視的“國家隊”力量。金融AIC究竟能做哪些股權投資？具體又該如何操作？本文將為您一一梳理。

一、什么是金融AIC？為什么它要來做股權投資？

金融AIC，全稱金融資產投資公司，最初誕生于2017年，是為了化解銀行不良資產、實施市場化債轉股而設立的機構。彼時，五大行各自成立了一家AIC，主要承接銀行體系內的不良資產，通過債轉股等方式幫助企業降低杠桿。

隨著經濟結構轉型和科技創新的加速，傳統的債轉股模式已經不能滿足市場需求。AIC手握長期資金、擁有銀行系資源稟賦，卻長期局限于不良資產處置領域，顯然是一種“資源錯配”。于是，監管層開始推動AIC向股權投資延伸——從“降杠桿”轉向“助科創”，從“救火隊”轉向“播種機”。

2021年，原銀保監會發布《關于金融資產投資公司開展資產管理業務有關事項的通知》，明確AIC可以設立附屬機構開展私募股權投資基金業務。2024年，試點范圍不斷擴大，政策口徑持續放寬，AIC股權投資正式進入“快車道”。

二、金融AIC做股權投資，優勢在哪？

第一，資金實力雄厚。五大AIC注冊資本均在百億級以上，背后是工、農、中、建、交五大行，資金來源穩定、期限長，天然適合做耐心資本。

第二，銀行系資源協同。AIC與母行在客戶資源、信貸數據、風控體系上高度協同，能夠為企業提供“股+債+貸”綜合金融服務，這是市場化VC/PE難以復制的優勢。

第三，政策支持力度大。監管層明確鼓勵AIC加大對科技創新、先進制造、綠色發展等領域的股權投資，并在考核機制、風險權重、盡職免責等方面給予傾斜。

第四，市場化機制逐步完善。AIC紛紛設立專業化的股權投資平臺，引入市場化人才，建立跟投機制和長周期考核，逐步擺脫“類信貸”思維。

三、金融AIC能做哪些股權投資？

從目前實踐來看，AIC的股權投資主要圍繞以下幾類展開：

一是科創企業股權。重點聚焦集成電路、人工智能、生物醫藥、新能源、高端裝備等硬科技領域，尤其是處于成長期和成熟期的企業，幫助其擴大產能、并購整合、推進上市。

二是市場化債轉股。這仍是AIC的基礎業務，但已從“被動轉股”轉向“主動選股”，優先選擇有發展前景、暫時遇到困難的企業，通過轉股降低負債、優化治理，最終實現企業價值提升和股權退出。

三是并購重組股權投資。AIC可以參與企業并購交易，提供并購貸款、過橋融資、股權直接投資等組合方案，助力產業整合和龍頭做大做強。

四是上市公司定向增發、大宗交易等。AIC可通過參與定增、協議轉讓等方式投資上市公司，支持其再融資和產業升級。

五是S基金和二手份額。隨著股權投資退出壓力增大，AIC也開始布局S基金，承接存量私募股權份額，既解決市場流動性問題，也獲得折價投資機會。

四、金融AIC怎么做股權投資？典型模式解析

模式一：設立私募股權基金。AIC通過旗下專業平臺發起設立私募股權基金，聯合地方政府、產業龍頭、市場化GP共同出資，由AIC或外部管理人負責投資運作。這是目前最主流的模式。例如，工銀投資、農銀投資等均已設立多支科創基金。

模式二：與市場化GP合作。AIC作為LP出資，選擇頭部VC/PE機構作為GP，借助其專業投資能力篩選項目。這種“銀行出資+專業管理”的模式，既發揮了AIC的資金優勢，又彌補了其投資經驗不足的短板。

模式三：直接股權投資。對于符合國家戰略、風險可控的大型項目，AIC也可以直接用自有資金進行股權投資，尤其在企業重組、并購、Pre-IPO階段介入。

模式四：投貸聯動。AIC與母行聯動，以“股權+貸款”組合工具服務企業，既解決企業資本金不足問題，又通過貸款滿足其流動資金需求。這是一種典型的銀行系綜合金融服務模式。

模式五：債轉股+股權退出。傳統債轉股經過升級后，AIC不再被動等待企業回購，而是通過推動企業上市、股權轉讓、并購退出等方式實現市場化退出，真正實現“轉股—增值—退出”的閉環。

五、挑戰與展望：AIC股權投資仍有多道坎

盡管前景廣闊，但AIC做股權投資仍面臨不少挑戰：一是市場化人才不足，銀行系文化偏向審慎，與股權投資的風險偏好存在沖突；二是退出渠道仍不順暢，IPO節奏放緩背景下，如何實現有效退出是普遍難題；三是考核機制尚需優化，雖然政策已提出長周期考核，但具體落地仍在探索中；四是與市場化VC/PE的定位差異需要進一步明確，避免同質化競爭。

金融AIC的股權投資將呈現三大趨勢：一是規模化，更多AIC將獲得試點資格，資金投放量持續增長；二是專業化，AIC將逐步建立自己的行業投資團隊和投后管理體系；三是生態化，AIC將與政府引導基金、產業資本、市場化GP形成更緊密的合作網絡，共同構建科創金融服務生態。

六、

金融AIC做股權投資，既是政策驅動，也是市場選擇。它承載著引導長期資金入市、支持科技創新的使命，也面臨著從“銀行系”向“投行系”轉型的陣痛。未來這片藍海，大有可為，但也需要AIC以更市場化的機制、更專業的團隊、更耐心的資本，真正投出好項目、管出好價值、退得出好回報。對于科創企業和投資機構而言，讀懂AIC、用好AIC，或許正是下一個十年的關鍵一步。